2023年5月10日

股指期货：金融板块逆势上扬，而中特估跳水冲击，A股大盘高位回落

(资料图)

周二，A股主要指数冲高回落：上证指数大跌1.1%，收盘报3357.67点，深成指及创业板指分别收跌0.9%、1.21%，万得全A收跌1.16%，万得双创收跌1.88%。个股亦普遍下挫，当日共837只个股上涨（24涨停），4199只下跌（72跌停），99只持平。北向资金建设银行获净买入4.76亿元，璞泰来（603659）遭净卖出21.15亿元。

分行业板块看，少数上涨行业中，多元金融、贸易、办公用品涨幅靠前，收盘分别涨1.66%、1.27%、1.15%，金融板块逆势上扬；而大多下跌板块中，教育、电信、机场贵金属跌幅较大，分别回调6.02%、3.41%、3.05%。近期中特估主题因政策引导国企改革、高分红、及低位估值修复逻辑走红，银行股提前交易二季度营收及净利润增长预期，但因板块间仅为存量资金博弈，有些拖累其他行业指数表现，推波助澜大盘指数上下震荡明显，短期内高位止盈离场与趁热进场可能来回切换。

期指方面，四大期指主力合约齐飘绿，跌逾1%：IF2305、IH2305、IC2305、IM2305分别下挫1.63%、1.68%、1.48%、1.37%。基差方面，四大股指主力合约基差升贴水分化： IF2305贴水1.08点，IH2305升水1.26点，IC2305贴水6.38点，IM2305升水1.96点。

国内要闻方面，海关总署5月9日公布数据显示，我国外贸发展势头稳中向好，今年前4个月，我国进出口总值13.32万亿元人民币，同比增长5.8%。其中，出口7.67万亿元，增长10.6%；进口5.65万亿元，增长0.02%；贸易顺差2.02万亿元，扩大56.7%。外贸总体发展呈现出一般贸易进出口比重提升，对东盟、欧盟进出口增长，对美国、日本等下降，民营企业进出口比重超五成等主要特点。

海外，欧洲央行管委卡扎克斯及执委施纳贝尔都表示，欧洲央行在可预见的未来依然不会降息；如果美联储降息，欧洲央行继续加息或暂停加息均有可能；而美联储官员威廉姆斯也表态，通涨太高，今年没有理由降息，已经看到信贷紧缩影响经济的迹象。

周二A股全天交易持续火热，总成交1.22万亿元。北向资金全天合计净买入9.83亿元，沪深股通极致分化：沪股通净买入27.92亿元，深股通净卖出18.09亿元。5月9日央行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日无逆回购到期，因此单日净投放20亿元。

当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差收益率分别为-0.74%、1.30%、-2.86%与0.82%。A股大盘冲高回落，关注结构性机会，多头中期可逢低买入IC和IM，逢低买入IC和IM。

国债期货：资金宽松，国债期货小幅收涨

国债期货小幅收涨，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行1.3bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行1bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.25bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行1.7bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率下行0.65bp。

公开市场方面，央行开展20亿元7天期公开市场逆回购操作，当日无逆回购到期，当日净投放20亿元。资金面方面，银行间市场周二资金供给依旧充裕，隔夜回购加权平均利率上日反弹后再度回落逾15bp，七天加权利率窄幅波动。长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单最新报价集中在2.50%附近，二级市场同类型存单成交在2.50%左右，均较上日回落3bp左右。

4月份，我国进出口3.43万亿元，增长8.9%。其中，出口2.02万亿元，增长16.8%；进口1.41万亿元，下降0.8%；贸易顺差6184.4亿元，扩大96.5%。按美元计价，4月份我国进出口5006.3亿美元，增长1.1%。其中，出口2954.2亿美元，增长8.5%；进口2052.1亿美元，下降7.9%；贸易顺差902.1亿美元，扩大82.3%。4月出口增速小幅回落但是高于预期，出口价格指数偏高和去年4月偏低基数可能是出口同比的支撑，分国别来看对东盟出口大幅回落，对欧盟和美国出口小幅回升；出口服装、机电产品增速边际有所放缓，但机电产品增速水平仍偏高。4月出口同比放缓与PMI信号较为一致，由于前期已经反映该预期，基本面数据小幅放缓对债市增量影响不大，关注资金面因素边际变化。

资金宽松叠加止盈压力部分释放后期债有所走稳。短期来看，4月经济景气度环比下滑，整体债市情绪仍偏多，存在一定上涨惯性，单边策略上建议以偏短多为主，需注意快进快出及时获利止盈。由于当前各品种基差水平偏低，各品种IRR或出现超过存单利率的套利机会，建议关注正套策略机会。提示5-6月也需要警惕债市调整风险，一方面政治局会议聚焦扩需求，后续有可能继续推出扩内需政策，另一方面配置力量释放后买盘进场可能放缓，利多出尽后如出现经济修复斜率超预期债市容易出现调整。

贵金属：美国债务上限谈判进展缓慢 避险情绪提振贵金属小幅走强

隔夜，市场静待本周美国通胀数据市场总体较为谨慎，美联储官员讲话表示经济随着通胀回落未来仍乐观，但也不同意年内降息。而美国两党在债务上限问题谈判进展缓慢，市场对于违约的风险担忧不断上升，美股集体收跌，避险情绪则提振贵金属小幅走强。COMEX黄金低开后持续震荡上行最高达2045美元美元，收盘报2041.8美元/盎司微涨0.66%；COMEX白银期货仍受到工业属性影响涨幅不及黄金，收盘报25.86美元/盎司仅跌0.25%。

5月初美联储会议释放停止加息信号，节后多项经济数据公布市场博弈或更加剧烈并有望迎来变盘，但美国银行业危机带来的影响持续蔓延使美国衰退风险加剧并持续反映在经济数据上，刺激贵金属的避险配置需求，叠加逆全球化和央行加大购金规模等因素支撑，美元指数和美债收益率或将承压下行，都利好黄金酝酿新一轮上涨并再创历史新高并推高均值水平，在可长期持有。本周美国陆续公布通胀等数据，美联储官员亦将发言，短线投资者可以在重要数据公布前买入虚值黄金看涨和看跌期权把握数据超预期带来的突破上涨或下跌机会。

金融市场避险情绪持续，随着白银受到有色金属和原油走弱的拖累减少，前期涨价对国内工业需求有所影响但难以超过金融属性影响，在美联储紧缩货政放缓和全球白银供应缺口使库存维持在相对低位的情况下，白银投资将较黄金更具性价比，价格在25美元上方（国内5600元）企稳后将持续摸高。。

COMEX黄金均线维持多头排列形态，价格在20日均线，2000美元上方企稳，但多空博弈反复短期未能突破前高，MACD绿柱转红多头仍占优；COMEX白银价格反弹逐步形成多头排列，价格在25美元上方有所支撑。

金银价格同步上涨使ETF持仓小幅上升，总体上散户投资者和长期资金暂未入场，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求，在去美元化的趋势下未来持仓有望继续增长。

铜：等待美国CPI指引，缺少趋势性驱动

【现货】5月9日SMM1#电解铜均价67500元/吨，环比+300元/吨；基差30元/吨，环比-35元/吨。广东1#电解铜均价67425元/吨，环比+415元/吨；基差-30元/吨，环比-15元/吨。

【供应】铜精矿进口指数85.47美元/吨，周环比上涨0.72美元/吨。据SMM，3月中国电解铜产量为95.14万吨，环比增加4.36万吨，增幅为4.8%，同比增加12.1%，且较预期的94.95万吨多0.19万吨。预计4月中国电解铜产量95.39万吨。内外比价修复，进口窗口打开。

【需求】精铜制杆周度开工率65.61%，周环比下降13.04个百分点；再生铜杆42.17%，周环比下滑19.91个百分点。精废价差走弱至866元/吨，有利于精铜消费恢复。四月传统旺季效应平淡，五月步入淡季。线缆企业新增订单明显放缓，家电和电动工具补库表现欠佳，漆包线行业订单下滑。

【库存】海外累库，国内延续去库。5月5日SMM境内电解铜社会库存16.81万吨，周环比增加0.46万吨； 5月5日保税区库存15.93万吨，周环比增加0.07万吨；5月5日LME铜库存70425吨，周环比增加5875吨；5月4日COMEX铜库存27647吨，周环比持平。

【逻辑】海外在衰退和加息逻辑之间来回切换，外围银行风波始终对风险偏好形成压制，但上周五公布的非农数据大超预期，减轻了此前市场对美国经济衰退的担忧。国内仍然是弱复苏状态，难以看到超预期好转。产业供需边际走弱，海外库存累升，但国内总体延续去库，铜价回落对中下游需求仍有提振，精废价差缩窄有利于精铜消费，66000附近买盘较多。整体上，前期内外宏观利空均有交易，跟踪边际变化，关注本周美国CPI数据，短期铜价偏震荡走势，主力关注66000支撑、68000阻力。

【操作建议】震荡为主，主力参考66000~68000

锌：多单持有，小止损

【现货】：5月9日，SMM0#锌21610元/吨，环比+40元/吨，对主力+185元/吨，环比+75元/吨。

【供应】：2023年4月SMM中国精炼锌产量为54万吨，环比减少1.67万吨，同比增加8.97%。1-4月精炼锌累计产量达到210.9万吨，同比增加7.22%。进入5月，多数炼厂检修恢复带来增量，且云南限电影响有所减轻，部分炼厂产量计划回归到正常水平。

【需求】：下游库存偏高，弱复苏。5月5日当周，镀锌开工率52.4%，环比-7.4个百分点；压铸锌合金开工率39.61%，环比-9.8个百分点；氧化锌开工率60.5%，环比-4个百分点。

【库存】：5月8日，国内锌锭社会库存12.59万吨，较上周五+0.79万吨；5月9日，LME锌库存约5.1万吨，环比-0.1万吨。

【逻辑】：美联储如预期加息25个基点，利率声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞，暗示可能暂停加息脚步，关注本周美国通胀数据。产业上，需求端，地产数据偏弱，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。供应上，海外冶炼厂复工。原料上，5月锌精矿加工费4800元/吨，加工费边际下滑，4月受湖南、陕西、云南、甘肃等地常规检修，产量边际小幅下滑，预计5月产量环比小幅修复，库存低位。操作上建议多单持有，小止损。

【操作建议】：多单持有，小止损

铝：主力关注18000支撑

【现货】：5月9日，SMMA00铝现货均价18360元/吨，环比-110元/吨，对主力+40元/吨，环比+10元/吨。

【需求】：下游开工整体弱复苏，5月5日当周，铝型材开工率66.7%，周环比-1.3个百分点；铝板带开工率79.4%，周环比持平；铝箔开工率81.4%，周环比持平；铝材开工率63.8%，周环比-1.7个百分点。汽车型材订单下滑，光伏型材开工较好。

【库存】：5月8日，中国电解铝社会库存81.6万吨，较上周四-1.9万吨。5月9日，LME铝库存56.1万吨，环比持平。

【逻辑】：美联储如预期加息25个基点，利率声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞，暗示可能暂停加息脚步，关注本周美国通胀数据。美国4月非农新增就业好于预期，显示美国经济仍存韧性。国内库存大幅下滑主因铝水比例上升导致铸锭量下滑，同时新疆地区外运铁路检修，影响出货量。地产数据偏弱，下游企业多按订单生产，但整体增速放缓，俄铝更多流入中国，短期铝价关注18000支撑。

【操作建议】：短期关注18000支撑，不宜追空

镍：俄镍长协进口逐步落地，镍价弱势震荡

【现货】5月9日，SMM1#电解镍均价190300元/吨，环比-2200元/吨。进口镍均价报189700元/吨，环比-2100元/吨；基差7150元/吨，环比-250元/吨。

【供应】国内产量稳中有增，据SMM，4月全国精炼镍产量1.80万吨，环比上涨2.27%，同比上涨39.21%。新增产能集中在年中投放，但电积镍生产经济性下行给新增产能如期投产增加不确定性，部分已知的新增产能延期。俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【需求】纯镍需求整体平稳，终端领域表现分化。不锈钢5月维持高排产，主要系产业竞争和利润小幅修复，需求实际平淡。新能源方面，尽管碳酸锂阶段性止跌企稳，但硫酸镍和硫酸钴仍在降价出售。合金和电镀企业维持逢低补库、高价不采态度。

【库存】5月5日，LME镍库存40110吨，周环比增加192吨；SMM国内六地社会库存4877吨，周环比增加237吨；保税区镍库存4300吨，周环比持平。全球显性库存49287吨，周环比增加429吨。特别地，精炼镍库存绝对值低位存在多方因素作用，合理考虑隐性库存带来的影响。

【逻辑】镍市上涨的核心驱动是显性库存低位，LME镍库存和SHFE镍仓单均是历史低位，现实矛盾解决前，不宜过分看空镍价，而随着新增产能逐步兑现，二季度向后供需平衡边际走弱，镍价重心有望继续下移。产能兑现之前，镍价顺利向下需要宏观强驱动，否则难以走出流畅行情。短期宽幅震荡思路，关注美国CPI数据，主力参考175000~190000元/吨；中线维持反弹空思路。

【操作建议】宽幅震荡，主力参考175000~190000

不锈钢：阶段性正反馈行情，中期压力犹存

【现货】据Mysteel，5月9日无锡宏旺304冷轧价格15750元/吨，环比持平；基差470元/吨，环比+40元/吨。

【供应】2023年4月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产量141.34万吨，月环比减少3.2%，同比减少4.3%；5月排产166.71万吨，月环比增加17.9%，同比增加16.8%。

【需求】前期在持续阴跌行情中，中下游维持低库存状态。4月中旬，原料止跌企稳后，市场产生成材价格止跌预期，集中性补库带动不锈钢价格强势反弹。整体一季度不锈钢终端需求表现平淡，没有明显的淡旺季区别。预计5月不锈钢需求维持弱势复苏状态，难以看到明显回暖。

【库存】社会库存绝对值在中性水平，剔除仓单后，可流通资源较低。高排产情况下，厂库资源逐步累积。5月5日无锡+佛山300系社会库存55.45万吨，周环比增加5.19万吨；仓单目前去化至6.18万吨。另外，3月国内15家主流钢厂300系厂内库存56.9万吨，环比增加7.8%。

【逻辑】前期阴跌行情导致中下游维持低库存，原料阶段性止跌后，中下游集中补库叠加钢厂控制发货，造成阶段性供需错配，钢价触底反弹。钢厂利润小幅修复，5月排产创新高，需求维持弱复苏状态，社库绝对值中性水平，上周累库，高排产会给后市带来压力。另外，短暂的供需错配和钢厂高排产给原料形成正反馈，叠加印尼取消免税政策消息情绪影响，原料镍铁价格稳中有涨，铁厂挺价情绪尚存，可流通资源不充裕。钢价短期表现具备韧性，主力关注15800阻力；中期压力犹存。

【操作建议】逢高空，主力关注15800阻力

锡：小牌及进口锡贴水出货，高库存弱需求下锡价偏弱运行

【现货】5月9日，SMM 1# 锡209750元/吨，环比上涨2000元/吨；现货升水100元/吨，环比减少25元/吨，市场成交维持低迷，部分小牌及进口锡出现贴水1000元/吨以上情况。

【供应】3月锡矿进口环比回升，3月国内锡矿进口21929吨，环比增加27.68%，同比减少24.35%，1-3月累计进口55500吨，累计同比减少37.45%。其中缅甸地区进口锡矿16786.4吨，环比增加25.94%，除缅甸外地区进口5140.6吨，环比增加33.69%，主要增量来自于刚果金地区。4月国内精炼锡产量14945吨，环比减少1.12%，同比减少1.05%，4月精锡企业开工率63.37%，环比减少0.72%，同比减少3.02%。与之前预期偏差主要在于广西及江西地区增产未能兑现，同时云南地区有部分企业减停产，导致4月产量环比下滑。

【需求及库存】焊锡企业3月开工率81%，月环比上升0.9%，开工率小幅上升，但仍未出现明显改善。其中大型企业开工率86.2%，环比减少0.4%，中型企业开工率71.2%，环比上升5.4%，小型企业开工率51.5%，环比上升0.9%。截止5月9日，LME库存1610吨，环比增加50吨；上期所仓单库存8560吨，环比减少180吨；精锡社会库存11349吨，环比增加221吨；4月企业库存3860吨，环比减少950吨。

【逻辑】基本面方面，锡矿紧张情况延续，云南地区部分冶炼厂减产，供应端边际收缩，但大量进口锡及高库存情况下仍维持宽松格局。需求方面，虽有半导体行业周期回暖预期，同时终端产量及出货皆有抬头迹象，但终端仍处于主动去库存阶段，仍未反馈至锡下游焊锡环节，焊锡订单未有明显提振，下游采购低价时释放部分刚需采购，价格上涨时基本无成交，需求依旧偏弱。综上所述，高库存及弱需求下锡价预计偏弱运行，后续关注半导体需求是否回暖专递至焊锡消费及宏观方面扰动。

钢材：需求预期依然较弱，钢价可能因成本上涨而反弹

唐山钢坯涨10至3490元每吨。华东螺纹维稳至3800元每吨，10月合约基差109元每吨。热轧-20至3950元每吨，10月合约基差176元每吨。

废钢补跌，电炉利润再次转正，江苏电炉利润17元每吨，转炉利润75元每吨。

钢厂延续减产，铁水产量环比-3万吨至240.5万吨。五大品种产量-15至940万吨。螺纹-10.5至273万吨；热轧-2.3万吨至318.3万吨。

本周螺纹钢表需-47至282万吨；热轧表需-12至301万吨；五大品种表需-80至923.7万吨。受五一假期影响，表需季节性走弱。

受五一假期影响，总库存累库。分品种螺纹降库，热卷累库。五大品种库存环比+17万吨至1957万吨。其中螺纹环比-9万吨；热轧环比+17万吨。

利润再次转好，影响本次钢厂减产可能不及预期。价格跌幅较大后，钢厂复产或影响原料价格有所反弹，成本推动钢价有所反复。在需求预期不改善前，预计钢价保持低位震荡走势。波动区间参考3500-4000元。考虑粗钢产量平控，同时前低3500左右是去年价格低点，跌破前低的条件是交易需求同比下降，前低存在较强支撑，可逢低短多参与反弹行情。

铁矿石：前期价格下跌较大已对供需错配缓解交易充分，市场情绪有所恢复

青岛港（601298）口PB粉环比+5元/吨至797元/吨，超特粉环比+2元/吨至655元/吨。

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为858.6元/吨和835元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为110.5元/吨和13.23%。

需求延续下行趋势，日均铁水产量环比-3.06万吨至240.48万吨，进口矿日耗环比-3.47万吨。钢厂主动去库，钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度，进口矿库存环比-4.87%，日耗环比-1.17%，库消比-1.18%。3月粗钢累计产量26156万吨，同比+1818.4万吨（7.5%）。

海外港口恢复正常运作，发运端扰动因素消散。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改，四大矿山相继，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产量均呈现同比上升态势，且维持全年发运计划不变。其中，淡水河谷矿粉产量同比+5.8%，球团矿产量同比+20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产量同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产量同比-0.7%；FMG产量同比+4%。4月铁矿石进口量9044.20万吨，环比-978.80万吨，同比+438.20万吨；4月铁矿石进口累计量为38468.4万吨，同比+3030.4万吨。

港口库存12708.9万吨，环比上周四-27.42万吨，去库幅度逐渐下降；钢厂进口矿库存环比-452.53万吨至8840.76万吨。

前期价格下跌较大已对供需错配缓解交易充分，市场情绪有所恢复。基本面上，供应有修复预期，需求延续下行，钢厂按需补库，港口库存小幅去库。供应来看，周度到港量与发运量均环比上升，符合供应修复预期。需求延续下行趋势，日均铁水产量环比下降，钢厂主动去库，钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度。展望后市，飓风过后，澳洲港口恢复正常运作，供应端发运量逐步回升；到澳巴发运量恢复至去年同期水平，我们预计 4 月飓风会影响 5 月到港量下降 540 万吨。假设日均铁水产量下降幅度与去年 6、7 月减产幅度相同（-12%），持续时间为 6 周，我们预计需求减量为 1610 万吨，需求端下降幅度大于供应端，同时考虑到供应存在季节性增量，5 月末港口库存有累库预期。铁矿石跌幅较大主要交易钢材弱需求背景下，铁矿远月供增需减预期。目前盘面接近 90 元美金非主流矿成本，叠加钢材产量存韧性，铁矿石 09 合约下跌至 680 元，谨慎追空。考虑钢厂减产后依然有复产预期，可关注下跌企稳后，做多铁矿石远月机会，做多逻辑主要是修复基差。操作上，2401合约逢低试多。

焦炭：反弹高度有限，建议暂且观望

截至5月9日，主力合约收盘价2164元，环比下跌64元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1960元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2000元，环比持平，日照港（600017）仓单2199元，期货贴水35元。市场第七轮提降落地，焦化厂仍有利润，后市仍有继续提降空间。

截至5月4日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利25元/吨，利润周环比减少33元，山西准一级焦平均盈利94元/吨，山东准一级焦平均盈利64元/吨，内蒙二级焦平均盈利-102元/吨，河北准一级焦平均盈利95元/吨。焦化利润有所回落，但是根据测算当前焦化厂仍有一定利润。

截至5月4日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量69万吨，环比下降1万吨。西北地区受到利润压缩影响，开始有减产动作，供应端产量稍有下降，但多数焦企仍维持高负荷开工水平。

截至5月4日，247家钢厂日均铁水240.48万吨，环比下降3.06吨，钢厂继续维持限产，铁水高位回落，短期仍有下降空间，预计焦炭需求将持续走弱。

截至5月4日，全样本独立焦企焦煤库存816.7万吨，环比下降4.7万吨，247家钢厂焦煤库存788.4万，环比下降8.4万吨。下游对原料煤采购消极，仍被动去库为主，维持低库存策略不变，产地出货困难，煤矿库存进一步累积。

焦炭第七轮提降落地，目前焦化企业仍有一定利润，现货仍有提降空间。粗钢平控政策落地，下半年铁水均值将大幅回落，影响焦炭需求走弱，下游钢厂资金压力较大，仍以低库存策略为主，对原料打压的意愿仍在。受焦煤供给收缩影响，盘面有所企稳，但实际需求仍偏弱，近期市场波动较大，建议暂且观望。

焦煤：煤炭矛盾不断积累，短期难言触底

截至5月9日，主力合约收盘价报1352元，环比下跌61元，主焦煤（介休）沙河驿报1300元，环比下跌50元，期货升水52元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1465元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1452元，环比下跌51元，期货贴水（蒙5）100元。情绪略有修复，但整体需求偏弱，煤价仍承压。

汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比下降3.23万吨至610.55万吨，精煤产产量周环比下降3.24万吨至241.91万吨。110家洗煤厂日均产量为66.27万吨，周环比下降0.8万吨。进口方面，蒙煤通关显著回落。

截至5月4日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量69万吨，环比下降1万吨。西北地区受到利润压缩影响，开始有减产动作，供应端产量稍有下降，但多数焦企仍维持高负荷开工水平。钢厂继续减产为主，影响焦煤需求继续回落。

截至5月4日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量69万吨，环比下降1万吨。西北地区受到利润压缩影响，开始有减产动作，供应端产量稍有下降，但多数焦企仍维持高负荷开工水平。钢厂继续减产为主，影响焦煤需求继续回落。

主产地煤矿开始陆续减产，国家矿山安全监察局对内蒙30个煤矿撤销了核增产能，甘其毛都口岸通关量出现明显回落。焦煤供给端开始收缩，但需求同样回落，粗钢平控政策落地，下半年铁水均值将大幅回落，且动力煤矛盾不断累计，焦煤尚难言触底，焦煤仍建议偏空对待。

动力煤：港口库存压力较大，煤价整体仍承压

产地煤价涨跌互现，内蒙5500大卡报价760元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为810元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为764元/吨，环比持平。港口5500报价980-1000元，报价环比下跌10-20元。

截至5月5日，“三西”地区煤矿产能利用率较上期减少0.41%，近期个别煤矿倒工作面结束恢复生产，但是月底及假期临近，部分煤矿月度生产任务完成出现停产减产，整体产量有所减少，产能利用率小幅下降。印尼进口低卡煤偏少，中高卡煤价格优势不足，短期对进口量有一定影响。

截至5月4日，内陆17省+沿海8省日耗484.7万吨，周环比减少27.3万吨，库存10723万吨，周环比增加858万吨，平均可用天数21.6天，周环比增加2.75天。电煤需求处于淡季，节前有少量采购，节后日耗进一步回落，补库意愿较弱。江内六港煤炭库存740万吨，周环比增加81万吨，广州港（601228）煤炭库存313万吨，周环比增加23万吨，非电企业库存高位，反映出当前非电需求依旧偏弱。

煤炭供给平稳，进口煤优势不大，大秦铁路（601006）运力恢复，港口再度进入累库周期，下游库存同样高企，补库意愿偏弱，整体看煤价仍有下行驱动。后市需要进一步观察迎峰度夏市场需求以及水电的发力情况。

豆粕：阶段性供需仍然偏紧，关注周五USDA供需报告

昨日油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在4280元/吨-4690元/吨，天津4690元/吨涨40元/吨，山东4420元/吨涨50元/吨，江苏4450元/吨涨30元/吨，广东4280元/吨跌20元/吨。全国主要油厂豆粕成交62.86万吨，较上一交易日增加1.44万吨，其中现货成交12.56万吨，远月基差成交50.3万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率上升至47.15%。

在美国农业部(USDA)发布5月供需报告之前，分析师平均预期USDA报告将上调2022/23年度美国大豆年末库存预估至2.12亿蒲式耳，2022/23年度美国大豆年末库存预计为2.10亿蒲式耳。

美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年5月7日当周，美国大豆种植率为35%，高于市场预期的34%，此前一周为19%，去年同期为11%，五年均值为21%。

美国农业部(USDA)公布的周度出口检验报告显示，截至2023年5月4日当周，美国大豆出口检验量为394,755吨，此前市场预估为30-60万吨，前一周修正后为407,973吨，初值为401,976吨。

巴西大豆丰产及美豆自身出口数据疲软仍然对市场形成一定压力，但美豆库存低位，市场转向美豆种植面积和天气因素，叠加黑海协议担忧，美豆价格仍然有一定支撑。中国进口大豆到港后期将持续增加，但近期受关检政策持续影响油厂大豆供应节奏，而油厂开机率偏低，叠加下游库存低位，基差偏强，豆粕存在一定支撑。

生猪：节后需求不佳压制猪价，国储提振较为有限

昨日现货稳定，全国均价14.35元/公斤，较昨日持平，其中河南均价为14.58元/公斤，较昨日上涨0.05元/公斤；辽宁均价为14.2元/公斤，较昨日上涨0.05元/公斤；四川均价为14.2元/公斤，较昨日持平；广东均价为14.7元/公斤，较昨日下跌0.2元/公斤。

涌益咨询监测，

截至5月4日当周，自繁自养养殖利润均值为-145.77元/头，上周为-116.51元/头；外购仔猪育肥为-284.59 元/头，上周为-244.05元/头；放养利润为-507.85 元/头，上周为-467.26元/头。

当周15KG仔猪市场销售均价为622元/头，上周为613元/头。当周50KG二元母猪市场均价为1624元/头，较上周环持平。

当周全国出栏平均体重为122.67公斤，上周为122.64公斤，环比下滑0.10%。当周90公斤以下小体重猪出栏占比为5.32%，上周为5.37%。当周150公斤以上大体重猪出栏占比6.37%，上周为6.42%。

当周规模屠宰厂宰杀量环比下降1.66%

由能繁母猪存栏走势来看，后续出栏量将持续回升。体重下降仍显困难，且二次育肥时有入场，后期供应压力持续存在。需求端缓慢回升，提振空间不强。

供需两端仍存博弈，短期来看，国家再度收储提振市场信心。但出栏量叠加年中出栏体重难有下滑，而在疫病影响已被盘面逐步消化的前提下，盘面存压。操作上，仍建议逢高做空09合约。

玉米：小麦替代冲击，玉米承压

5月9日，东北三省及内蒙主流报价2570-2670元/吨，局部较昨日下跌10元/吨；华北黄淮主流报价2720-2790元/吨，局部较昨日下跌10元/吨。港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平舱价2660-2680元/吨，较昨日持平；锦州港（600190）（15%水/容重680-720）平舱价2660-2680元/吨，较昨日持平；蛇口港散粮玉米成交价2760元/吨，较昨日下调10元/吨。一等玉米装箱进港2700-2720元/吨，二等新玉米平仓2660-2680元/吨，较昨日持平。

截至5月5日，广东港内贸玉米库存共计33.8万吨，较上周减少3.6万吨；外贸库存58.9万吨，较上周减少0.1万吨；进口高粱33万吨，较上周减少2.4万吨；进口大麦32.7万吨，较上周减少1.9万吨。

巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西5月第一周出口玉米24331.81吨，日均出口量为6082.95吨,较上年5月的日均出口量49476.0吨下降87.71%。

小麦价格不佳，替代效应增加，拖累玉米价格。当前玉米供应充足，后期还有大量进口陆续到港，市场需求有限的前提下，玉米再度承压。后续持续关注进口成本及小麦价格走势。

近期原糖市场供应紧张的利多已经是明牌，关注近期巴西产量高于预期的可能性对价格上涨空间的抑制。另外印度可能立即停止出口的传闻及巴西研究上调乙醇汽油掺混比消息也利好糖价，预计原糖短期内依旧保持高位震荡格局。4月底广西社会第三方库存持续同比减少为主，云南地区虽然库存增加，主要是开榨进度提前导致的。综合看，产区社会第三方库存量结构偏紧，等待后期进口糖的供应。另外，各大主要产区累计产销率均整体高于同期，国内市场现货供应端去库较快，集团现货压力几无，现货价格支撑较强。预计近期价格仍维持相对乐观。

4月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1360.5万吨，较去年同期的528.8万吨增加了831.7万吨，同比增幅达157.30%；甘蔗ATR为108.35kg/吨，较去年同期的98.67kg/吨增加了9.68kg/吨；制糖比为38.58%；产糖量为54.2万吨，较去年同期的13.1万吨增加了41.1万吨，同比增幅达312.57%。

新疆库尔勒、阿克苏等地区温度仍低，不过预期南北疆温度将逐渐回升，此次棉花受灾地区较广，关注后期重播、补种情况，减产预期暂未缓和，下游棉纱报价有所跟涨，纺企即期理论利润未继续恶化，纺企开机仍高，成品库存较低，下游负反馈暂不明显。不过国内棉价上涨后进口纱、进口棉等对国产棉替代增加，棉价上方压力逐渐增加。综上，短期棉价或依旧坚挺，关注中期是否存在回调，中长期仍或重心上移。

截止4月30号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为15%；去年同期水平为15%，较去年同期持稳；近五年同期平均水平在14%，较近五年同期平均水平快1个百分点，德州方面种植进度周增5个百分点达到18%，随着降雨好转种植进度增速加快。

USDA：截至4月27日当周，2022/23美陆地棉周度签约5.25万吨，周增19%，较前四周平均水平增65%，其中中国签约2.66万吨，越南签约0.99万吨；2023/24周签约0.61万吨；2022/23美陆地棉出口装运9.39吨，周增4%，较前四周平均水平增30%，其中中国2.43万吨，越南2.14万吨。

截至5月9日，郑棉注册仓单16369张，较上一交易日增加196张；有效预报1714张，较上一交易日减少244张，仓单及预报总量18083张，折合棉花72.33万吨。

5月9日，全国3128皮棉到厂均价16215元/吨，下跌125元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23915元/吨，稳定；纺纱利润为1078.5元/吨，增加137.5元/吨。纺企依据订单情况进行采购棉花，下游需求偏弱，终端用户持币观望，采购积极性偏低，纺企纺纱利润尚可。【操作建议】09多单触及止盈位

鸡蛋：节后现货有再度走弱可能

5月9日全国鸡蛋价格多数稳定，少数走低，全国主产区鸡蛋均价为4.48元/斤，较昨日价格落0.03元/斤。货源供应尚可，市场走货一般。

从供应面看，近日多地气温升高且潮湿，鸡蛋储存条件受限，蛋鸡亦出现轻微掉秤现象，养殖端对后市心态偏空，部分养殖单位淘汰积极性将有所提升。从前期鸡苗销量推算，本周新开产蛋鸡数量继续保持低位水平。但考虑到五一假期间局部产区积攒少量库存，预计本周市场供应面相对稳定。

当前处于假期过后补货阶段，各地内销市场交投氛围良好，生产及流通环节多以逢高顺势出货，待各环节阶段性补货结束后，预计本周市场需求面或存转弱预期。【价格展望】

预计5-6月现货蛋价存继续走弱可能。

油脂：原油上涨提振油脂价格

现货方面，豆油现货随盘波动，基差下滑。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8300元/吨，较上日下跌130元，江苏地区豆油5月现货基差最低报2309+700。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7906元/吨，较上日下跌56元，广东地区工厂5月基差最低报2309+8000。

俄乌关系再度变得紧张，威胁到黑海谷物出口协议的续签前景，提振全球植物油市场人气。俄罗斯和乌克兰是全球主要的葵花籽及制成品出口国。

上周六俄罗斯外交部副部长谢尔盖.韦尔希宁在与联合国一名高级官员举行会谈后表示，俄罗斯对有关解决俄罗斯农产品出口问题的方式仍不满意。周五没有一艘货轮获准通过黑海走廊。人们担心如果本月晚些时候没有续签协议，船只可能困在乌克兰港口。

马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2023年4月马来西亚棕榈油产量环比下降8.33%，其中马来西亚半岛的产量环比下降6.10%，沙巴的产量环比下降11.71%；沙捞越的产量环比下降10.06%；东马来西亚的产量环比下降11.35%。

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加21.83%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加20.36%，出油率（OER）环比增加0.28%。

上周五公布的一项调查显示，马来西亚4月底棕榈油库存预计将降至11个月最低，因在产量持平的情况下，国内使用量增加。马来西亚棕榈油协会(MPOA)预测4月产量环比下降8.3%，引发对产量下滑幅度超过预期的担忧。

监测数据显示，截止到2023年第18周末，国内棕榈油库存总量为69.3万吨，较上周的77.9万吨减少8.6万吨；合同量为3.4万吨，较上周的4.7万吨减少1.3万吨。三大食用油库存总量为202.43万吨，周度增加5.73万吨，环比增加2.91%，同比增加26.89%。其中豆油库存为86.79万吨，周度增加7.74万吨，环比增加9.79%，同比下降10.29%；食用棕油库存为64.94万吨，周度下降8.67万吨，环比下降11.78%，同比增加123.08%；菜油库存为50.71万吨，周度增加6.67万吨，环比增加15.15%，同比增加50.52%。

受俄乌战争以及粮食运输协议前景不明的影响，市场预期4月末马来棕榈油库存下跌，关注今日公布的马来棕榈油产量和库存数据，原油价格上涨提振油脂。但棕榈油产量季节性增长以及出口放缓对棕榈油价格构成压力。中国北方大豆加工厂大面积停机的消息对油脂利多，建议油脂短线偏多参与。

花生：春花生播种面积将缩减，偏多参与

昨日国内花生价格偏强运行。市场走货量尚可，产区询价问货增多。基层上货量有限，贸易商高价采购原料较为谨慎，白沙通货米报价12000-12400元/吨。持货商成品米挺价意愿明显，8个筛白沙报价13400元/吨左右。进口米方面，港口到货量有限，贸易商现货报价10600-10800元/吨，市场按需采购。

河南春花生种植面积缩减以及进口花生到港量减少预期，国内花生供应呈现偏紧局面。市场担忧苏丹国内战争影响中国花生进口，花生期货2310关注10700元一带的支撑。

红枣：销区市场整体走货情况尚可

从产区枣树生长情况来看，部分枣园受冻害影响发芽较晚，其中和田皮山地区及依希来木其乡部分枣园枣树发芽情况欠佳，存在死树、死枝情况，叠加阿克苏、阿拉尔近期冰雹降温影响市场炒作情绪高涨，其他产区长势尚可，随着近期温度逐渐回升，枣农正常进行田间管理工作，抹芽、施肥、病虫害防治工作，预计五月中旬将进入初花期，关注枣树生长及花期情况。

河北崔尔庄红枣市场价格偏强运行，市场到货3车，质量一般，购销积极性较好。整体看市场可流通好货资源紧张，特一级价格仍存涨势，持货商存惜售情绪，参考特级价格参考10.00-10.50元/公斤，一级价格参考8.60-9.00元/公斤。广州如意坊市场今日到货2车，市场购销氛围较好。

近期阿克苏、阿拉尔部分地区出疆低温冰雹、降雨，炒作情绪浓厚，销区市场好货偏紧，整体走货情况尚可，预计短期内红枣价格坚挺运行。红枣期货2309关注在10400元一带的支撑，短线偏多参与为主。

苹果：天气因素炒作动力减弱，苹果期货冲高回落

苹果产区东强西弱态势明显，山东产区看货客商较多，走货较好，现货价格稳硬运行。陕甘山产区看货客商有限，五一节后产地走货放缓，副产区陆续进入清库阶段，随着时间的推移，存货商出货意愿增强。批发市场成交稳定，广东市场日内到车维持偏低位置，消化压力小；浙江嘉兴批发市场交易转热，山东货源成交增多。

目前山东产区客商看货订货积极性不减，预计短期内现货价格稳定运行为主。西部副产区随着存货商出货意愿的增强，价格或继续偏弱运行。苹果期货冲高回落，前期低温天气因素炒作动力减弱，苹果期货2310关注8800元一带的压力。

原油：美国计划晚些时候回购SPR，油价持续上行

5月9日， 国际油价上涨。NYMEX 原油期货06合约73.71涨0.55美元/桶或0.75%；ICE布油期货07合约77.44涨0.43美元/桶或0.56%。中国INE原油期货主力合约2306涨11.1至518.9元/桶，夜盘涨4.5至523.4元/桶。

1. 美国至5月5日当周API原油库存 361.8万桶，预期-160万桶，前值-393.9万桶。

2. 拜登政府表示计划今年晚些时候回购原油以填充战略石油储备（SPR）库存，除了直接购买外，美国能源部表示，其补充储备的部分战略包括从今年早些时候和炼油厂达成的交易中收回原油，并避免“与供应中断无关的不必要销售”。美国能源部门说，预计这些行动将在明年年底前使石油储备增加数千万桶，但没有具体说明回购的具体数量或速度。总部位于华盛顿的咨询公司ClearView Energy Partners等表示，他们预计今年晚些时候将回购至多1000万桶石油。

3. 据知情人士透露，俄罗斯能源部表示，该国4月份的石油减产量几乎达到了目标水平。克里姆林宫在3月份承诺将原油日产量削减50万桶，并将其维持到12月，以回应西方的限制措施，其中包括七国集团实施的价格上限。然而，迄今为止，港口的原油流量几乎没有显示出减产的迹象。消息人士说，能源部的数据显示，俄罗斯4月份的日均原油产量为131.9万吨，按照每吨7.33桶的转换率计算，这相当于每天967万桶，意味着比减产基准即2月份的的产量低44.3万桶/日。

4. EIA短期能源展望报告：2023年全球原油需求增速预期为156万桶/日，此前预计为144万桶/日。

5. 阿联酋能源部长：短期内不必担心，我们可以平衡供需。我们更担心长期投资。自愿减产是为了平衡市场，这一点一直是我们的目标。

6. 海关总署：中国4月原油进口4240.7万吨，3月为5230.8万吨。

昨晚消息面较为利多支撑油价扭转跌势，出现反弹。一方面5月份EIA月报上调了2023年全球石油供应需求增速的预测，另一方面，美国宣布今年晚些时候回购原油以填充战略石油储备（SPR）库存，俄罗斯能源部表示其4月份减产几近达到目标水平。短期消息面利多市场情绪，有助油价反弹，但4月份俄罗斯原油出口供应未受到减产影响，供应边际变化不大，且需求端压力仍大，海外系统性金融风险仍存，油价持续反弹需看到OPEC+减产的落地以及供需结构的收紧，在此之前布油上方80美元/桶仍有压力，建议区间内波段操作为主，布油参考72-80美元/桶。

沥青：成本支撑转强，沥青顺势反弹

5月9日，国内沥青均价为3828元/吨，较上一工作日价格下调4元/吨，今日国内部分地区涨跌互现，其他地区变化不大，整体维持沥青现货价格震荡偏弱运行。

2023年第18周（20230427-20230503），国内沥青79家样本企业产能利用率为32.1%，环比下降3.4个百分点。5月4日国内沥青总产量共计8.02万吨，较节前增加0.62万吨或8.38%。虽然假期期间华北地区个别炼厂小幅降产，但扬子石化、茂名石化均有提产，加之广西东油以及无棣鑫岳复产，带动整体产量增加。

截止2023年5月9日，新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计165.4万吨，环比增加3.5万吨或2.2%。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计150.1万吨，环比增加3.3万吨或2.2%。新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计165.4万吨，环比增加3.5万吨或2.2%。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计150.1万吨，环比增加3.3万吨或2.2%。

近期虽有部分炼厂复产沥青，但炼厂即期理论利润不佳的情况下，炼厂进一步抬升生产负荷的积极性有限，预计5月份沥青产量稳中小降，但仍维持高位，另一方面，稀释沥青贴水走高，原料紧缺问题仍然存在；需求方面，5月份沥青需求有季节性转好预期，但资金因素或仍限制需求修复空间，短期需求仍延续疲弱，关注资金落地情况。整体而言，沥青供应边际增量受限、需求季节性回暖的情况下，沥青基本面或边际好转，5月份炼厂大致维持产销平衡状态。单边方向上，预计沥青或跟随成本端反弹，关注回调后低多机会，07合约参考3600元/吨支撑。

PTA：短期PTA绝对价格随油价波动，但供需偏弱预期下加工费压缩

昨日PTA期货震荡走弱，现货市场商谈好转，市场报盘增加，贸易商买盘增加，聚酯工厂有少量成交，个别主流供应商递盘无成交，随着5-9月差快速回落，现货基差跟跌为主。本周及下周主港货主流在09+350~430有成交，夜盘略高在09+485有成交，成交价格区间在5765~5945附近，夜盘偏高端。主港主流货源基差在09+410。

昨日亚洲PX下跌18美元/吨至1022美元/吨，PXN压缩至415美元/吨附近；PTA现货加工费略压缩至498元/吨附近，TA09盘面加工费284元/吨。

供应：PTA负荷至79%附近；

需求：聚酯负荷至85%附近。昨日江浙涤丝价格重心局部调整，产销整体偏弱。日内PTA现货，聚酯原料成本；近日随着下游补货周期临近，涤丝工厂暗中开始放大优惠，尾盘产销连续放量，但在下游缺乏投机需求的情况下，放量幅度有限，另外近期原料期货走势偏弱，聚酯成本端缺乏支撑，后市涤纶长丝存在优惠促销的可能。

随着亚洲PX检修装置逐步重启，且调油需求偏弱下PX利好逐渐减弱，供需预期偏弱，在原油及下游PTA下跌拖累下PX价格偏弱。PTA高加工费下负荷偏高，而下游聚酯负荷降至偏低水平，中上旬PTA供需偏弱，听闻某主流供应商停止收货，PTA基差大幅下跌，叠加成本端走弱，PTA绝对价格承压，加工费或逐步压缩。操作上，TA09短期5300-5600震荡对待；关注TA-SC价差压缩套利。

乙二醇：供需逐步改善，MEG重心支撑偏强

昨日乙二醇价格重心震荡整理，市场商谈一般。早间乙二醇价格重心窄幅整理，高位买气一般。午后价格波动有所扩大，现货偏低成交至4185-4190元/吨附近，现货基差有所走强。美金方面，乙二醇外盘重心高位震荡走弱，日内人民币贬值买盘跟进一般，午后商谈重心回落至508-512美元/吨附近。

供应：乙二醇整体负荷60.51%（+0.26%），其中煤制乙二醇负荷59.80%（-2.08%）；华东主港地区MEG港口库存约103.1万吨附近，环比上期减少2.9万吨。

需求：聚酯负荷至85%附近。昨日江浙涤丝价格重心局部调整，产销整体偏弱。日内PTA现货，聚酯原料成本；近日随着下游补货周期临近，涤丝工厂暗中开始放大优惠，尾盘产销连续放量，但在下游缺乏投机需求的情况下，放量幅度有限，另外近期原料期货走势偏弱，聚酯成本端缺乏支撑，后市涤纶长丝存在优惠促销的可能。

5月中上外轮到港偏少，中下旬国内装置检修及减产陆续兑现，MEG港口库存仍存下降预期，5月MEG去库幅度较预期扩大，短期驱动仍偏强，MEG重心逐步抬升，基差有所走强。但随着市场情绪转弱，短期MEG反弹承压，但仍相对抗跌。操作上，EG09滚动低多为主。

短纤：供需改善有限，短纤加工费修复驱动减弱

昨日因成本下跌，直纺涤短震荡下跌，现货优惠扩大，期现点价成交优势明显，基差报价多在06-10~+40区间。工厂成交清淡，大多产销在50%以内，平均35%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7250-7450元/吨，福建主流7500元/吨附近，山东、河北主流7400-7550元/吨送到。

供应：直纺涤短开机负荷提升至75.1%。

需求：原料下跌，涤纱暂稳，销售疲软，库存高位。

前期因短纤工厂减产增加，工厂权益库存下降，且随着短纤绝对价格下跌，下游低位采购增加，短纤价格支撑强于原料，短纤加工费有所修复，但需求端无明显好转，下游阶段性补货后进入观望状态，且短纤加工费修复后部分装置重启，短纤供需仍偏弱，预计短纤加工费继续修复驱动减弱，绝对价格随成本端波动。

策略上，PF07短期7000-7300区间震荡对待；短线PF07-TA07价差扩大套利滚动操作。

苯乙烯：供需压力不大但成本支撑偏弱，苯乙烯区间震荡为主

昨日华东市场苯乙烯震荡回落，需求表现低迷，基差略有回落，整体供应充裕，在前期完成补空交易后，气氛略显观望。至收盘现货8180-8240，5月下8200-8260，6月下8180-8250，7月下8140-8200，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，随着远月出口商谈的回落，美金进口资源报盘为主，市场交投趋于冷清，6月商谈成交观望，6月纸货1010对1035，7月纸货1005对1032，单位：美元/吨。

昨日纯苯价格转弱下跌。原料端价格震荡，日内走势偏弱。下游苯乙烯价格亦是下跌也拖累纯苯价格，另外纯苯美金市场卖盘也在增加，且有出现CFR中国纯苯6月固定价商谈，增加市场弱势看法。截止收盘一单FOB韩国6月在890美元/吨成交，CFR中国6月商谈在905对925美元/吨；江苏港口 5月下商谈7010/7050元/吨，6月下商谈7020/7075元/吨，7月下商谈7030/7075元/吨。基本面表现一般，5月石油苯和加氢苯供应有恢复预期，但进入5月下游苯乙烯和酚酮检修较为集中，供需面表现累库存，另外，进口价差缩小，国内个别工厂5月美金纯苯长约取消，工厂现货销售增加。

供应：苯乙烯负荷提升至71%附近。

需求：下游EPS在XPS代替需求下，产能扩张有限，市场按单生产，行业利润保持尚可；ABS/PS维持扩能周期，以一体化生产为主，行业持续亏损，部分高成本企业开工受到影响。

短期国内苯乙烯供应处于偏高水平；因下游新装置投产，刚需整体好转，且在出口的装船带动下，短期港口仍在小幅去库。但近期原料纯苯支撑偏弱，港口库存绝对水平偏高，且5月纯苯供应陆续回归以及下游检修较多。整体来看，5月苯乙烯供需压力不大，但受成本端及市场情绪影响苯乙烯走势区间震荡为主。

策略上，EB06在8000-8400区间震荡对待；EB-BZ价差阶段性做扩大，但空间有限，EB-BZ价差在1000-1300区间窄幅波动。

PVC：现货显疲态，盘面再度回落

国内PVC市场价格窄幅整理，贸易商一口价成交为主，部分实单商谈空间明显。下游采购积极性不高，部分意向观望，现货市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5840-5910元/吨，华南主流现汇自提5850-5960元/吨，河北现汇送到5750-5810元/吨，山东现汇送到5820-5870元/吨。

乌海、宁夏区域电石出厂价上涨50元/吨，采购价个别上涨，多数稳定。电石产量低位，货源显紧，推动出厂价试探性上涨，下游采购价仍维持稳定为主。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3470-3600元/吨；山西榆社陕西自提3050元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3150元/吨。

开工：截至5月4日，PVC整体开工负荷率76.13%，环比提升4.40个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.52%，环比提升6.49个百分点；乙烯法PVC开工负荷率85.06%，环比下降2.75个百分点。

库存：截至5月7日，国内PVC社会库存在49.36万吨，环比增加0.48%，同比增加49.08%；其中华东地区在37.56万吨，华南地区在11.8万吨。

PVC方面原料电石近期因供应缩量出现挺价，结合当前中低的PVC估值，成本端予以一定支撑。供需看，短期春检集中有所利好，但伴随新产能投放整体压力仍大，需关注部分装置检修是否因利润压力超预期延长。需求上内需逐步进入淡季，具体看订单转弱，采购多为刚需，对PVC价格大幅向上的驱动不足；海外尽管出口利润估算尚可但雨季下预计需求偏弱为主。库存方面或受五一长假影响节后出现累库，属于正常现象，需关注后续情况。基本面看PVC中期仍是偏弱运行为主，操作上找寻逢高做空09机会。

甲醇：弱预期下甲醇走势相对谨慎

内蒙古甲醇主流意向价格在2100-2180元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格弱势松动。山东地区今日主流意向在2320-2400元/吨，价格持稳为主。广东市场重心松动，主流商谈在2420-2460元/吨，成交一般。太仓甲醇市场窄幅整理，价格在2390-2420元/吨。

开工率：截至5月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.90%，较上周上涨3.60个百分点，较去年同期下跌2.55个百分点。

库存：截至5月4日，沿海地区甲醇库存在75.72万吨，环比上涨4.32万吨，涨幅为6.05%，同比下降14.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23.6万吨附近。

当前煤炭扰动加剧，一方面高库存显示供需矛盾，另一方面夏季用电高峰预期及水电不足预期仍予以一定支撑，大方向上煤价或仍弱势运行。甲醇自身供需看当前供应端伴随装置回归开工有提升；需求端传统下游加权开工走强，MTO亦有开工提升，需求整体予以支撑。库存方面据悉5月进口或超预期，大概率港口步入累库通道，而中期MTO因利润及单体替代可能仍将对高价甲醇形成抵触。短期建议观望；套利上中长线关注低位9-1反套机会。

尿素: 检修企业逐渐恢复，短期盘面下行压力不减

1.现货市场看，山东临沂市场2370-2400元/吨，部分省外到货增加，工业跟进理性。菏泽市场2380-2390元/吨，省内工业按需补单。河北石家庄市场2280-2300元/吨，省内工业跟进谨慎，省外低价陆续到货。河南尿素市场主流2370-2450元/吨，省内装置检修增加，供应减量明显；

2.供需面看，从供应上来看，日产大约在16-17万吨附近左右，虽当前企业检修陆续落地实施，日产环比小幅下降，使得尿素价格维稳运行，但目前日产仍处于较高水平，供应压力仍然存在。晋开大颗粒已恢复生产，丰喜临猗尿素装置预计今日恢复，丰喜华瑞尿素装置计划明日检修，后期计划检修企业正元、灵谷、新疆宜化、兖矿新疆等。产能利用率在78.74%。需求方面看，南方用肥逐步推进，工业上仍按需跟进，整体成交一般，拿货依旧缓慢跟进，整体交投氛围偏弱，下游仍以谨慎观望为主。所以随着时间推移，检修企业逐渐恢复的形势下，小行情也逐渐会被磨灭，预计再次弱势向下运行；

综合来看，工农业刚需逢低补单，商家实际采购理性，预计近期尿素盘面延续偏弱整理运行。操作策略方面，建议单边以波段操作思路对待，沿下边际离场[1750, 1800]，仅供参考。

LLDPE：当前整体估值偏高，盘面存在继续下跌的空间

1.供需面看，原料端今日原油价格上涨，对聚乙烯成本面提供支撑；供应方面，供应压力暂未缓解，贸易商多让利出货，线型薄膜排产比例最高，目前占比32.6%，年度平均水平在34.8%，相差2.2%；低压注塑与年度平均数据差异明显，目前占比1.0%；需求方面，下游工厂订单提振程度有限，工厂逢低补货，采购积极性不佳；

2. 今日LLDPE市场价格部分下跌。华北和华南大区线性部分跌20-50元/吨；华东大区部分跌20-30元/吨。国内LLDPE的主流价格在8050-8350元/吨。线性期货高开震荡下行，挫伤市场参与者交投信心，持货商随行跟跌报盘出货，工厂接货意向不高；

综合来看，预计LL盘面价格或偏弱运行为主。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，逢低买入，底部区间预计在[7850，7950]；L-P价差中长期扩大趋势不变，但中间仍有阶段性收缩，建议收缩后继续做阔为主，仅供参考。

PP：库存维持高位，出口数据不佳，短期建议偏空思路对待

1.供需面情况看，市场价格重心继续小幅向下，市场供应量缓慢回升，PP检修装置变化情况：宁夏宝丰PP一线5月8日起停车检修；洛阳石化14万吨/年装置停车检修、燕山石化二线7万吨/年停车检修。需求过完五一假期仍无明显起色。当前基本面趋向于利空方向，资金以及宏观方面缺乏对市场的明显指导。现货市场方面，库存压力较大，两油库存89万吨，较上周六增4万吨，贸易商去库意愿偏强，价格暗降较明显；

2.现货端，今日华东现货市场拉丝主流价格在7430元/吨，较上一工作日跌20元/吨；华北市场主流价格在7400元/吨，较上一工作日持平；华南市场主流价格7530元/吨，较上一工作日持平，西北市场主流价格在7240元/吨，较较上一工作日持平；美金市场收于950美元/吨，较上一工作日持平。

总体看，短期供需矛盾依然尖锐，盘面或有可能继续震荡向下。因此操作策略方面，单边建议偏空思路为主，L-P价差扩大可能有机会；PP-3MA目前仍震荡整理为主，建议观望，仅供参考。

橡胶：传闻收储确定性较大，盘面拉涨

【原料及现货】截至昨日，杯胶39.8(-0.05)泰铢/千克，胶水42.5（0）泰珠/千克，云南胶水价格9800（0）元/吨，海南胶水11300（+100）元/吨，全乳胶现货11700（0），青岛保税区泰标1390(-10)美元/吨，泰标混合胶10800（-50）元/吨，顺丁胶山东报价11100(-100)元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为44.21%，环比-30.81% ，半钢胎样本厂家开工率60.38%，环比-14.55%。

【资讯】据中国海关总署5月9日公布的数据显示，2023年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计70.1万吨，较2022年同期的53.6万吨增加30.8%。2023年1-4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计276万吨，较2022年同期的239.7万吨增加15.1%。

【分析】有关收储的消息带动昨日盘面大幅上涨，传言确定性较大，时间尚不确定。如果落地，盘面向上还有空间。但目前基本面仍然偏利空，供应增量期，节后集中到港，总供给量不断增加，现货流通一般，深色胶库存累库持续，国内库存拐点暂不明确。不过盘面价格已经处于估值低位，我们先前提示：长线看估值低位，可关注利多驱动。如果收储消息属实，可偏多思路对待。

【操作建议】逢低布局多单

纯碱：现货将进入加速降价阶段，06空单持有

玻璃：多地产销走弱，09空单持有

纯碱：现货最低送到2500-2600元/吨左右。

玻璃：贸易商报价2000元/吨以上。

纯碱: 截止到2023年5月4日，周内纯碱整体开工率93.54%，环比下降0.82%。截止到2023年5月4日，本周国内纯碱厂家总库存52.79万吨，环比增加8.37万吨，上涨18.84%。玻璃: 截至2023年5月4日，全国浮法玻璃日产量为16.19万吨，环比+0.12%，本周（4月28日-5月4日）全国浮法玻璃产量113.22万吨，环比+0.3%，同比-5.55%。

截止到20230504，全国浮法玻璃样本企业总库存4527.2万重箱，环比-1.04%，同比-36.78%。【分析】

纯碱：现货市场情绪大幅走弱，调降加速，幅度扩大。纯碱上游持续累库，随着投产预期逐渐临近，上中下游持货意愿极低，结合目前价格来看，09下方依然有空间。预期和情绪走弱将推动现货继续降价，进口增量等干扰因素在5-6月对盘面形成利空影响。当前纯碱行业利润仍处高位，下方空间较大，未来现货将有更大降幅，建议06空单可继续持有。

玻璃：厂家产销大幅转弱，贸易商获利出货。近日多地走货已经有明显走弱，贸易商低于厂家价格获利出货，各地深加工订原片库存较高，当前保持随用随采的节奏。据下游反馈整体订单情况一般，下游深加工家装行业订单情况较好，但工程单表现一般，地产实际需求还有待进一步跟踪。预计本周上游厂家库存大幅累库，建议09空单暂持有。

纯碱：06空单持有

玻璃：09空单持有

纸浆：反弹给出重新做空机会

【现货情况】国内现货市场交投积极性一般，昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5100元/吨，环比+50元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5200元/吨，环比+0元/吨。

【库存情况】截止2023年4月27日，中国纸浆主流港口样本库存量：201.7万吨，较上期下降0.6万吨，环比下降0.3%，库存量在上周期去库后继续去库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的情况，港上出货速度较上周期变动不大，日均出货1.3万吨左右，到港量本周期增加，港上整体呈现窄幅累库的状态。本周期常熟港库存量较上周期累库为主，出货速度较上周期变动不大，周期内累计出货超过9万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本周期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。

【行情分析】美联储加息25BP后实体经济面临高利率环境，投资者信心不足，欧美制造业pmi预计仍保持低迷。整体在没有其他突发扰动的背景下，期、现货本次5000点关口反弹后将延续弱势，静候新一轮的美金报价出炉。我们预期今年漂针浆将跌至600美金/吨，折合人民币在4600元/吨左右，盘面依旧有一定的下行空间。建议09空单重新逐步入场。

【投资策略】09空单重新逐步入场

工业硅：成本支撑走弱，弱现实下硅价偏弱运行

【现货】5月9日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价14950元/吨，环比减少100元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价14700元/吨，环比减少100元/吨。华东Si4210工业硅市场均价16450元/吨，环比不变；华东有机硅用Si4210市场均价16900元/吨，环比不变。